文 | 李德林鞍山海綿膠

2026年，我的股票會漲嗎？

遙遠(yuǎn)的華爾街，盛、摩根士丹利、瑞銀、摩根大通給出了個(gè)堅(jiān)定的建議：配股票。

2025年初，盛在報(bào)告中提出，若政策落實(shí)和盈利逐步兌現(xiàn)，股市的上行空間依然可期，全球共同基金可能重燃對股票的興趣。那個(gè)時(shí)候的盛是謹(jǐn)慎，甚至是悲觀的。他們出了《人形機(jī)器人》三部曲，給出了個(gè)冷酷的結(jié)論，機(jī)器人到2035年全球滲透率僅4，的人形機(jī)器人進(jìn)門還要等5年。至此，2025年的機(jī)器人概念股令人言難盡。

全球投行老大的盛猶如位華爾街巫師，他們的言行總是影響著全球操盤手的決策。2026年初，盛對明顯變得積樂觀，他們在報(bào)告中做出了配A股、港股的投資建議。理由是出口存在結(jié)構(gòu)上行空間，投資在政策支持下有望。“十五五”規(guī)劃將產(chǎn)業(yè)體系和科技自強(qiáng)列為優(yōu)先事項(xiàng)，盛預(yù)計(jì)股市2026年漲幅將過15至20。

摩根大通從2025年開始，直比盛為積樂觀。2025年中期，摩根大通認(rèn)為，以DeepSeek為主的科技進(jìn)入到爆發(fā)的元年，尤其是隨著阿里巴巴公布未來三年人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資過3800億的計(jì)劃后，浙江提出到2027年以人工智能核心產(chǎn)業(yè)營收萬億的計(jì)劃，各地人工智能產(chǎn)業(yè)鏈布局開始覆蓋芯片、云平臺、大模型等域。摩根大通建議配科技股。

2026年開年，摩根大通對A股和港股是了。2月初，摩根大通分析師次覆蓋MiniMax和智譜，稱兩只股票是把握下波全球人工智能價(jià)值創(chuàng)造浪潮的選標(biāo)的，直接給出了“配”評。這只是摩根大通看好股票的個(gè)縮影，他們對2026年滬300指數(shù)是給出5200點(diǎn)的預(yù)測，漲幅約12。MSCI指數(shù)年底前上漲約18，配。

盛、摩根大通，摩根士丹利、匯豐、瑞銀等大行對2026年的股票給出了積樂觀的投資建議，低的漲幅都維持在6以上。他們不約而同將目光聚焦到“十五五”開局之年的財(cái)政空間、企業(yè)的盈利修復(fù)，以及估值相對全球市場的洼地價(jià)值，尤其是政府堅(jiān)決“反內(nèi)卷”政策對企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)的影響，會進(jìn)步動(dòng)上市公司的估值中樞。

外資數(shù)年間對資本市場的估值邏輯存在嚴(yán)重分歧，集中在股票財(cái)務(wù)的不透明，持續(xù)盈利能力的不確定等等，論是本土資本，還是資本，對股票的投資邏輯都是“低估值的價(jià)值博弈”，隨著在新能源、人工智能等域的突飛猛進(jìn)，AI開始了廣泛應(yīng)用鞍山海綿膠，創(chuàng)新藥的不斷出，在外資看來，股票變成了可以長期持有的“優(yōu)質(zhì)盈利驅(qū)動(dòng)型資產(chǎn)”。

那么2026年到底該買入什么股票呢？

AI成為當(dāng)之愧大的熱門概念。2026年被資本市場普遍關(guān)注的是AI的盈利驗(yàn)證問題。投資股票主要看三個(gè)關(guān)鍵詞：好生意、好公司、好價(jià)格。毫疑問，AI是個(gè)好生意，也就是通常說的賽道，沒問題。那么誰是好公司呢？任何好生意，鏟子的永遠(yuǎn)比應(yīng)用早賺錢，所以英偉達(dá)在全球都是騎塵。那么AI的龍頭非字節(jié)、阿里、騰訊、華為等巨頭莫屬。

盛堅(jiān)信，2026年市場的核心變化是“AI受益者擴(kuò)散”。當(dāng)字節(jié)和華為沒有上市，阿里、騰訊成為股票買入對象之外，敏銳的資本會從不可攀的芯片和基礎(chǔ)設(shè)施向用AI進(jìn)行場景落地，并且實(shí)現(xiàn)盈利增長的上市公司聚集，也就是摩根士丹利說的AI變革重塑的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。市場將由GPU估值轉(zhuǎn)變到AI投入的營收之問，講不清投資回報(bào)率的公司將會被資本清。

2026年如果說資本開始對ROI進(jìn)行關(guān)注的話，那么AI進(jìn)入了真正的泡沫清之年。

現(xiàn)在很多AI公司還處于錢階段，盡管AI的ROI模型跟傳統(tǒng)ROI模型有著難以彌的分歧，AI已經(jīng)在全球范圍內(nèi)進(jìn)入企業(yè)生產(chǎn)力階段，尤其是字節(jié)、阿里、沃爾瑪?shù)绕髽I(yè)，包括摩根大通、盛等投行，企業(yè)的損益表中能看到生產(chǎn)力提升帶動(dòng)AI投資回報(bào)的實(shí)現(xiàn)。資本會從數(shù)據(jù)積累、場景優(yōu)勢、商業(yè)化能力等多個(gè)維度對互聯(lián)網(wǎng)及科技企業(yè)，進(jìn)行全位的價(jià)值重估。

除了AI，摩根大通還把反內(nèi)卷列為2026年大投資主題的位。理由是過去很多年，企業(yè)直陷入惡的價(jià)格競爭，多個(gè)行業(yè)的利潤大規(guī)模被吞噬，典型者莫過于光伏、電池、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)。政府從2025年開始，pvc管道管件膠通過政策引和市場整，進(jìn)行反內(nèi)卷，提行業(yè)集中度，比如遙遙先的新能源汽車，就鼓勵(lì)提集中度，這有助于修復(fù)企業(yè)的盈利能力。

從A股結(jié)構(gòu)看，反內(nèi)卷大的受益者莫過于滬300成分股，他們大多數(shù)都是行業(yè)的頭部企業(yè)，論是市場規(guī)模，還是公司理，都將在提行業(yè)集中度面占據(jù)先優(yōu)勢，進(jìn)而動(dòng)凈利潤率的復(fù)蘇，這也是A股盈利增長的重要基礎(chǔ)。而且滬300擁有行業(yè)議價(jià)能力，甚至擁有細(xì)分域的定價(jià)權(quán)，通過反內(nèi)卷，除了提升凈利潤率，還能進(jìn)步鞏固龍頭地位。

摩根士丹利像是馬斯克的小迷弟，他們將能源的未來列為2026年的四大主題之。AI時(shí)代數(shù)據(jù)的爆炸式增長帶來個(gè)致命的問題就是對能源的限考驗(yàn)。伯克希爾哈撒韋的新阿貝爾掏43億美元買入谷歌，他的邏輯是谷歌的AI數(shù)據(jù)中心是公用事業(yè)，耗電可預(yù)測、現(xiàn)金流穩(wěn)定。馬斯克擔(dān)心就是電力難以滿足人工智能的需求，能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入現(xiàn)實(shí)主義階段。

如果說百年前錯(cuò)過了工業(yè)革命的者機(jī)會，那么在人工智能的浪潮中，正跟美國形成東西雙子星的格局。尤其是擁有馬斯克比羨慕的電力，摩根士丹利甚至認(rèn)為，傳統(tǒng)能源與新能源的共存期長于市場預(yù)測，也就是未來論是突飛猛進(jìn)的光伏、核電，還是傳統(tǒng)的水電、火電等能源，都將在人工智能時(shí)代獲得資本關(guān)注的機(jī)會。當(dāng)然，儲能豈能錯(cuò)過？

除了科技和能源，黃金和美元依然是全球關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲主席的換人，論是華爾街分析師，還是全球的資本，都開始擔(dān)心美元貨幣政策政化的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟特朗普是個(gè)特立行的人，他總想獲得凌駕于美國制度之上的權(quán)力。美國財(cái)長都毫不避諱，特朗普政府正在采取系列措施，行強(qiáng)勢美元政策，以使投資美元資產(chǎn)具有吸引力。

2026年初，美元與黃金雙雙走弱，破了強(qiáng)美元壓制金價(jià)的歷史相關(guān)。跟特朗普的任有著密切關(guān)系，美聯(lián)儲主席剛上任，特朗普就威脅說新的主席如果不降息就起訴他。盡管美國財(cái)長說那只是個(gè)玩笑，可是沒有人相信特朗普會尊重美聯(lián)儲的立。畢竟現(xiàn)在美國債務(wù)不斷攀升，特朗普貿(mào)易政策不可預(yù)測很強(qiáng)，如果貨幣政策政化，會削弱美元資產(chǎn)信心。

摩根大通、德意志銀行、瑞銀都上調(diào)了黃金ETF的目標(biāo)價(jià)，到6150美元/盎司，他們堅(jiān)信新興市場央行的“追趕式增儲”會動(dòng)黃金的價(jià)格。貝萊德覺得，全球債務(wù)處于歷史位，黃金不依賴主權(quán)信用承諾，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力逐漸被放大，定價(jià)機(jī)制也正從成本定價(jià)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。美元的科技吸引力不再枝秀，美元循環(huán)的持續(xù)受到質(zhì)疑時(shí)，買入黃金成為選擇。

當(dāng)然，配股票不只是句口號，也不只是AI產(chǎn)業(yè)鏈，以及相關(guān)的能源，當(dāng)華爾街的投行們對美元和黃金都開始產(chǎn)生分歧的時(shí)候，其實(shí)的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、出口等域，同樣存在著大量的投資機(jī)會。在地緣政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)長期化的情況下，波動(dòng)率回歸，資產(chǎn)多元化配置，進(jìn)行流動(dòng)管理，才能穿越震蕩。

面對2026的機(jī)會以及可能的波動(dòng)率市場，也許，老百姓會說：永遠(yuǎn)滿倉，永遠(yuǎn)熱淚盈眶。

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