題：2026年度投資策略|頂基金公司、基金經理展望馬年投資機會銀川萬能膠

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　　原標題：26位“席”做客澎湃把脈2026：對經濟有信心，戰略看多A股

　　2026年是“十五五”開局之年，經濟步入新發展階段。

　　近期，26位席經濟學、席分析師、明星基金經理做客澎湃新聞 “春水向東流——《席連線》2026年市場展望”題節目，就新年經濟的運行和投資新機遇，帶來了分析和展望。

　　對于2026年的宏觀經濟，受訪均表示，“十五五”開局之年“開好局、起好步”尤其重要，因此要對2026年的經濟有信心。

　　落實到A股層面，受訪的內外資“席”們致認為，A股已真正地進入了“慢牛”。而隨著資本市場賺錢應的形成，各類型資金向權益資產的大遷徙趨勢就像滾雪球樣，不會戛然而止。因此，可戰略看多A股。

　　配置面，科技和黃金成為買和的“心頭好”，成為致看好的投資主線。不過，2026年，內外資“席”也提醒，2026年科技要加精選，黃金要注意擁擠。

　　對經濟要有信心

　　對于2026年的宏觀經濟運行，受訪“席”指出，“十五五”開局之年“開好局、起好步”尤其重要，因此對經濟要有信心。

　　“展望馬年，對經濟還是要有信心。” 中泰席經濟學李迅雷便指出，雖然經濟自2010年以后增速開始放緩，但這是因為經濟總量越來越大。隨著存量越來越大，增量對存量的影響勢是越來越小的。“但放眼全球，5左右的經濟增速，對仍是排在世界前列的。”

　　國盛證券席經濟學熊園表示，2026年的經濟個主題詞就是“開好局、起好步”。今年是“十五五”的開局之年，因此在政策執行層面，論是在改革、內需，還是在開放、科技等域，“穩增長”的相關政策都會有個比較好的落地實施。

　　“‘十五五’規劃的開局之年，意味著很多重要項目的謀劃，隨著資金和項目的匹配，相關建設工作將動經濟的增長。” 粵開證券席經濟學羅志恒表示。

　　值得提的是，買和的“席”，都對2026年的出口韌保持了樂觀態度。

　　中航基金總經理韓浩便指出，從“三駕馬車”來看，在出口面，盡管全球貿易壁壘不斷提會帶來定負面影響，但我國出口仍將保持定韌。尤其是在新質生產力賦能的端裝備制造域，在全球供應鏈中的地位難以被替代，東南亞等新興市場僅在部分低端勞動密集型產品上承接少量產能轉移銀川萬能膠 ，國內具備技術優勢和產能保障的制造業出口仍將發揮重要作用。

　　“2026年經濟整體會是個平穩走勢，其中出口韌的延續，將相應地支撐我們制造業投資的穩定。”羅志恒進步指出。

　　A股仍處“慢牛”

　　落實到A股市場層面，受訪的內外致指出，目前A股仍處“慢牛”中。與此同時，2026年A股仍將面臨不少的內外積因素，因此可戰略看多。

　　海通執委會委員、席經濟學張憶東便旗幟鮮明地指出，目前壓制資產的“三座大山”已被翻，即所謂的經濟日本論、民營經濟退場論、科技落后論。現階段，支撐資本市場的三大力量已經形成，三角支撐下A股向上的新敘事邏輯已經展開。

　　“具體而言，個支撐力量是特金融發展之路，也就是制度紅利的持續釋放。

　　二個支撐力量是經濟的企穩回暖。經濟面臨新舊動能切換困難的時候已經過去，‘輕舟已過萬重山’。三個支撐力量便是社會財富向股市的再配置興未艾。現階段，從大類資產配置角度看，內地市場上，股市、債市、樓市等相比，權益市場的價比是遙遙先的。”張憶東指出。

　　張憶東表示，“隨著資本市場賺錢應的形成，各類型資金向權益資產的大遷徙趨勢才剛剛開始形成，而這種趨勢就像滾雪球樣，不會戛然而止。因此，可戰略看多A股，要對經濟有信心，對股市有信心。

　　摩根大通內地及香港地區股票研究策略主管劉鳴鏑同樣明確提出：“A股在幾次大牛市后，這次真正進入了‘慢牛’。”她解釋道，此前的牛市往往伴隨業績達到周期頂點、增量資金充裕，但形成和達到頂點的時間較短，估值調明顯；而“慢牛”雖有資金加持，但核心還是業績。業績部分與政策有關，另部分來自企業運營策略和能力的提升。

　　劉鳴鏑表示，A股市場不缺流動，主要是缺乏能夠承載市值的每股盈利，若凈利潤率能夠得到理提升，持續的正回報是可期的。如果把流動比作“潑天的富貴”，規且可持續的盈利乃是接住這“潑天富貴”的底氣。

　　中銀證券全球席經濟學管濤表示，接下來，隨著經濟轉型，居民資產多元化配置，上市公司盈利，資本市場制度的不斷完善，以及全球資產再平衡下人民幣資產可能會收益，對A股個人還是比較看好的。

　　“2026年，資本市場制度的進步完善肯定還會繼續。與此同時，適度寬松的貨幣政策基調下，流動是有保證的。疊加新動能蓬勃發展帶來相關企業的盈利，以及市場風險偏好繼續維持位，2026年資本市場仍然是個春天。”羅志恒說。

　　不要忘記“慢牛”的“慢”字

　　而具體到A股全年的節奏上，申萬宏源研究所所長勝提醒投資者說：“之前大信心不太足的時候，我總強調，不要忘記‘慢牛’的‘牛’字。但現在，市場信心已經起來的時候，我想提醒也不要忘記‘慢牛’的‘慢’字。”

　　勝指出銀川萬能膠 ，慢牛不是蹴而就的，還是要把握好市場的節奏，做好迎接波動的準備；同時用加長期的視角、耐心去看問題，充分享受慢牛，而不要過度地計較市場短期的波動和得失。

　　東財富證券研究所所長、席策略官陳果判斷，2026年市場可能會走出個類“N”型走勢。

　　“去年底到春節，市場整體處于震蕩上行趨勢，春節后該趨勢依然會有定的延續。”陳果進步指出，“不過，外部的流動寬松可能正在走近尾聲。同時，AI產業中期雖然看好，但短期現實和預期正在賽跑，其中的贏和輸的分化也有所加劇，這對于市場會帶來些影響。”

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　　因此，陳果判斷，今年的二季度，市場可能會迎來定程度的震蕩或者整固。“而從目前的情況看，的內需正在修復過程中，即便美聯儲、美股有所波動，A股市場自身向上的趨勢也不會被逆轉。因此，下半年市場大概率依然會有些比較好的表現。”

　　“物美價廉”下港股仍在初夏

　　港股面，多位受訪“席”不約而同地指出，pvc管道管件膠“物美價廉”特征下，2026年的港股仍在初夏。

　　“不怕不識貨，就怕貨比貨。相應而言，整體港股市場仍擔得起‘物美價廉’這四個字。” 大成資產管理有限公司董事總經理、大成基金業務部總監柏楊表示，資產在全球主流指數中的權重仍顯著偏低，這也構成港股未來重要的價值重估空間。

　　國海富蘭克林基金QDII投資總監徐成也認為，當前港股市場依舊“物美價廉”。

　　“港股不僅匯聚了互聯網、創新藥、端制造等域的國內優質企業，還包含批具有全球業務布局的標的，行業結構的多元與豐富度遠韓國、臺灣等市場。并且，橫向來看，相對于美、日、印度股市的估值，港股依然有價比。”因此，徐成認為，2026年港股增量資金將呈現 “南下資金持續流入、外資逐步回流” 的雙輪驅動格局。

　　具體到市場表現上，聯博基金總經理、投資總監朱良認為，2026年在美聯儲降息周期引發的美元走弱環境下，港股作為離岸市場易吸引全球流動，將迎來估值修復。支撐港股的長期驅動力在于創新“軟實力”，與國內科技“硬實力”形成良好互補。此外，考量部分行業整體下行趨勢浮現轉機，部分地產、金融行業估值亦逐漸展現吸引力。

　　“資產的新三角支撐，同樣適于港股。總的來說，港股我認為依然在初夏時節。”張憶東指出。

　　外資增配趨勢明確

　　值得提的是，隨著資產賺錢應的提升，外資機構普遍認為，全球資本對資產的配置仍有較大提升空間，外資增配趨勢明確。

　　“全球的主要機構投資者、大規模資產配置者對倉位的配置依然較低銀川萬能膠 ，因此進步增配的空間非常大。” 摩根士丹利席股票策略師瀅指出。

　　劉鳴鏑也認為外資回流可期。她表示，目前MSCI的估值基本已回到并略微出歷史平均水平，若股票資產能成為既有創新又有整增長、利潤率存在結構擴展機會的類別，估值溢價可進步提，對主動型的外資基金會有較大的吸引力。

　　瑞銀股票策略師宗豪強調，外資加倉資產的趨勢將延續。他給出具體數據支撐：2025年三季度外國機構投資者對股票的主動基金低配比例收窄至-1.3，而全球大40只基金的配置比例約1.1-1.2，遠低于2020年底的2，仍有很大提升空間。

　　科技要加精選

　　具體到配置層面，人工智能（AI）飛速發展帶來新輪技術革命預期下，科技依然是2026年內外資“席”致看好的向。

　　富達基金股票部負責人周文群便提醒投資者，2026年先關注科技成長板塊，“AI帶來的需求驅動，預計會為這些科技公司帶來較好的業績增速。同時，國內科技成長板塊覆蓋面廣、韌強，結構加分散，呈現出開花的狀態，比如商業、機器人產業鏈等域，并非只集中在單主線。”

　　“2026年全球資本將重新定價科技龍頭，估值修復與業績兌現或產生共振。” 中航基金總經理韓浩強調，資產在全球科技板塊中不可或缺，隨著中長期資金和外資的持續配置，國內核心科技資產的價值將得到進步認可。

　　摩根士丹利基金權益投資部總監、大摩數字經濟混基金經理雷志勇也指出，科技浪潮興未艾，人工智能依舊是未來投資的主線。盡管AI力基礎設施的行情已經演繹了三年，預計其2026年全年增速仍將顯著先于大多數制造業及TMT細分域，AI力景氣度與確定依然可期。

　　“另外從估值角度看，對比歷史上半體、光伏、電動車等產業代際升周期中相關企業曾達到的30倍以上估值，當前市場對AI力板塊的估值致預期在20倍左右，仍處于理區間。”雷志勇稱。

　　不過，多位內資“席”提醒投資者，2026年對科技要加精選。

　　“2026年科技股雖然依舊有機會，但需要加精選，估值經歷2025年的抬升之后，選股成功率可能沒有2025年那么。”勝說。

　　陳果也指出，2026年的機會大概率會在科技等板塊，但對科技要加精選。

　　李迅雷表示，2026年需要特別關注美國科技股調整的可能。美國股市是科技股來引的，旦美股科技股泡沫破滅，對國內的科技板塊也會帶來定程度的影響。

　　“但總的來說，每輪科技革命的持續時間長則五六十年，目前只是AI時代的開端，今后的路還很長。所以即便調整也是個好事情，我依然堅定不移地看好科技，看好AI+給各行各業帶來的諸多機遇。”李迅雷說。

　　金價向上趨勢遠未結束

　　雖然2025年金價在飆升下連創50多次歷史新，但展望2026年，黃金同樣是內外資“席”們的致“心頭好”，配置價值得到了致認可。

　　“現階段黃金可能買貴但不會買錯。”淡水泉（香港）總裁兼席經濟學陶冬便指出，前段時間黃金處于“嚴重買”狀態，金價出現動蕩也很正常。

　　國聯民生證券研究所常務總經理、金屬行業席分析師邱祖學表示：“金價還是在個比較明確的趨勢向上過程中，且向上趨勢遠遠沒有結束。”

　　邱祖學指出，，從歷史層面看，不論是布雷頓森林體系破滅的10年周期，還是2000年至2010年左右，全球金融危機和印鈔帶來通脹和貨幣貶值預期的10年周期，金價上漲的幅度都在兩倍左右。而現在三輪黃金價格上漲的10年周期中，金價的整體上漲幅度還是比較小的。

　　“二，從全球央行角度看，2008年金融危機和全球疫情之下，主要國的央行資產負債表，大部分是在急劇惡化的，特別是美聯儲，隨著美債規模的翻倍擴大，勢會帶來信用貨幣的貶值預期，可以看到美元指數正在路向下。”邱祖學說。

　　邱祖學指出，三，便是全球局勢的變化。從中長期角度而言，全球陷入叢林法則、進而進入持續紛爭的動蕩局面，可能僅僅是開始。

　　“這種情形之下，不論是全球央行、金融機構，還是個人，對避險資產的需求會越來越盛。”邱祖學說。

　　管濤也認為，中長期來看，支撐金價上漲的兩個邏輯還沒有發生變化：是黃金再貨幣化，二是全球資產再平衡。

　　上漲空間面，邱祖學表示，從全球黃金存量和美債規模這兩個維度來看，2026年金價站穩在5500美元/盎司上，應該還是個大概率的情形。

　　張憶東則指出，現在黃金的問題是集萬千寵于身之下，很容易擁擠。因此，今年黃金很可能在5000美元至5600美元的區間出現震蕩。

　　而落實的配置策略上，中歐基金權益研究部總監、權益公募投資部周期組組長任飛說：“不建議在市場情緒過熱、黃金成為焦點時追買入，此時容易出現短期劇烈調整；相反，當市場對黃金關注度階段降溫時，反而是理想的關注窗口。”

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責任編輯：石秀珍 SF183

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