南財經(jīng) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者吳斌上海報道果洛家具封邊膠廠家

　　美伊沖突令金價度折戟，但放眼長周期，黃金的光芒依舊閃耀。

　　在倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）近日舉辦的“2026市場展望論壇”上，經(jīng)濟(jì)學(xué)洪灝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，黃金近期的下跌并不是因?yàn)榛久孀儾睿且驗(yàn)樗巴瓿闪穗A段的歷史使命”。

　　4月17日，COMEX黃金期貨收漲0.85，報4849.4美元/盎司，遠(yuǎn)低于今年1月5666.4美元/盎司的歷史點(diǎn)。現(xiàn)貨金上漲1.05，也突破4800美元/盎司，距離今年1月5598.75美元/盎司的歷史點(diǎn)仍有差距。

　　洪灝分析稱，些國的央行在戰(zhàn)爭期間因本國匯率問題不得不拋售美元和黃金來換取流動、保護(hù)匯率，例如土耳其央行并非不想持有黃金，而是被迫出售，像變傳銀器樣出售黃金儲備。

　　當(dāng)紙幣信用出現(xiàn)危機(jī)時，洪灝認(rèn)為，只有黃金才能夠救場。這不僅是歷史的經(jīng)驗(yàn)，也是當(dāng)前各國央行行為的真實(shí)寫照。盡管些國不得不拋售黃金來應(yīng)對短期流動危機(jī)，但這恰恰證明了黃金作為終支付手段和信用錨的不可替代。

　　黃金價格翻倍“沒有懸念”果洛家具封邊膠廠家

　　黃金的回報率周期歸根結(jié)底是信貸周期，也就是流動變化周期。流動條件在去年四季度末至今年季度達(dá)到歷史點(diǎn)，隨后開始回落。洪灝強(qiáng)調(diào)，這變化直接致了黃金從歷史位反轉(zhuǎn)。

　　市場的大幅波動也將帶來巨大的投資機(jī)會。對于黃金而言，雖然短期因流動邊際收縮而劇烈震蕩，但洪灝認(rèn)為，黃金長期配置價值依然存在，投資者需因位買入而過度焦慮。

　　洪灝分析稱，美債信用越低、收益率越，年后的黃金價格就越。持有10年期美債年可能帶來接近10個點(diǎn)的損失，這是非常不利的交易；相比之下，論是基本面邏輯、敘事邏輯還是數(shù)據(jù)模型，都指向黃金的價格，未來翻倍沒有懸念。盡管短期金價經(jīng)歷了大幅回調(diào)，但長期他依然看好。

　　從長的時間維度看，金銀的表現(xiàn)已經(jīng)得到時間驗(yàn)證。洪灝表示，黃金和白銀是人類歷史上為數(shù)不多能夠進(jìn)入貨幣信用體系的貴金屬，萬能膠生產(chǎn)廠家曾經(jīng)以白銀為流通貨幣，黃金在過去數(shù)千年直作為流通貨幣存在，至今各國央行仍在發(fā)行以貴金屬為基礎(chǔ)的法幣。黃金已經(jīng)替代了美債的地位，很多央行選擇不買美債而買黃金。

　　黃金股市齊漲拉響系統(tǒng)風(fēng)險警報

　　歷史上，黃金與股票呈相關(guān)或負(fù)相關(guān)，是有的避險資產(chǎn)。當(dāng)把黃金納入投資組時，它地產(chǎn)生了風(fēng)險對沖應(yīng)。

　　然而，洪灝提醒，自俄烏沖突爆發(fā)后，黃金與美股的走勢基本致——美股上漲，黃金也上漲；美股下跌，黃金也隨之調(diào)整，這種情況除次世界大戰(zhàn)外沒有出現(xiàn)過。這意味著黃金從統(tǒng)計學(xué)意義上不再是個有的避險資產(chǎn)，與美債樣“失”。當(dāng)投資組中缺少真正的避險資產(chǎn)時，系統(tǒng)風(fēng)險上升。

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　　即便沒有戰(zhàn)爭，流動條件也會邊際縮減，風(fēng)險資產(chǎn)價格受到劇烈沖擊。洪灝表示，我們現(xiàn)在看到的只是個序幕，美元匯率飆升本身就是全球流動條件邊際收縮的指標(biāo)，進(jìn)而致包括美股在內(nèi)的資產(chǎn)價格劇烈波動。流動收縮時，論發(fā)生什么事情，資產(chǎn)價格都會暴跌——這是個基本邏輯。

　　對于近期美股及亞洲股市的大幅，洪灝認(rèn)為多是由于戰(zhàn)爭風(fēng)險的暫時釋放。雖然半體周期已運(yùn)行到階段頂部，但投資者股票倉位仍然非常，美國散戶幾乎每次下跌都加倉買入。

　　展望未來，洪灝提醒，美股周期頂部風(fēng)光旖旎，既漂亮也危險。“我們看到美的風(fēng)景，但也可能是走向下坡路的開始。”

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